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1、刷卡機千分之六的費率怎么算

刷卡機千分之六的費率怎么算

經濟觀察報 記者 蔡越坤 胡容玉 原以為0.06‰（十萬分之六）的債券承銷費率已經是底線了，沒想到還有更低！周磊所在的券商還是在一場競標過招中流標了。

2021年年初，成都交子金融控股集團有限公司（以下簡稱“成都交子金控”）擬發行80億元企業債，由公司招標采購部對承銷的券商進行篩選確認。

作為一家券商的債券承銷相關人員，周磊表示，今年1月份參與了成都交子金控80億元企業債主承銷商的競標項目，然而因為公司所報費率高，最終未能競標成功。

周磊表示，據成都交子金控相關負責人對他描述，0.06‰僅僅是第一輪競標的最低價，而實際入選的券商比0.06‰的費率還要低才可能被選中。

周磊提供的一份顯示為《成都交子金融控股集團有限公司集中采購任務分配通知》的文件顯示，入圍的機構共4家，分別是：平安證券股份有限公司、中信證券股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司（含華泰聯合證券有限責任公司）。此次，成都交子金控計劃選出兩家券商作為主承銷商。

對于以上招標相關情況，3月4日，成都交子金控相關負責人對經濟觀察報記者回復表示，“具體情況不方便透露，需要進一步跟領導進行匯報?！?/p>

2021年債券承銷價格戰硝煙燃起，監管頻頻出手規范，為何低價競爭卻屢禁不止？

比0.06‰還低

0.06‰的承銷費率，意味著如果中標的券商承銷80億元的債券，中標的兩家券商總共獲得的承銷費用僅為48萬元，遠低于行業的平均水平。

一位北方債券承銷人士對記者表示，一般債券項目承銷費率是發行規模在千分之一至萬分之五左右，根據不同的發行主體資質，會有具體差別。對于0.06‰的承銷費率，他也表示確實遠低于行業平均水平。

周磊透露，該次招標報價上限為年化萬分之二，分兩輪進行報價，第二輪報價不得高于第一輪，兩輪報價過后，將采用第二輪最低報價的承銷商作為最終承銷機構。該評標規則鼓勵價低者得，且未設定報價下限，容易出現不當低價競爭。

而成都交子金控相關負責人對他描述，0.06‰僅僅是第一輪的最低價。因此，成都交子金控80億元企業債項目最終中標的券商提供的報價應該低于0.06‰的承銷費率。

據悉，成都交子金控是2008年10月31日正式掛牌成立的成都市市屬大型國有企業，注冊資本金50億元，投資覆蓋銀行、證券、保險、融資擔保、小額貸款、融資租賃、典當、產業基金、創業投資、產權市場、資產經營、金融服務等多個領域。

目前，該集團旗下擁有10家全資子公司，6家控股子公司，14家參股公司和2家合伙企業。成都交子金控作為成都市大型國企，已被市委、市政府確定為國有資本投資、運營公司試點企業。

周磊坦言，作為AAA評級的優質國有發行主體，成都交子金控的主體資質確實非常好，這也是引起券商之間競爭激烈的原因之一。

上述北方債券承銷人士表示，當優質的發行主體在發行債券招標承銷商時，發行人承擔了券商“甲方”的角色，往往券商也是無奈選擇低報價，當下行業的競爭非常激烈。而低價競爭也一般是頭部券商之間的競爭，對于中小券商而言，競爭力一般相對較弱。

低價競爭頻現

值得注意的是，在債券承銷行業，券商機構為搶占市場份額而低價競爭的亂象頻頻出現。幾天前，2月24日，嘉興銀行披露了一則《2021年無固定期限資本債券承銷服務項目成交公示》的公告。其中，提及嘉興銀行2021年無固定期限資本債券承銷服務項目成交公示，成交候選人中金公司，報價1萬元。1萬元的承銷費引起債券行業人士的關注。假如嘉興銀行發行10億元規模的債券，按照1萬元的承銷費，承銷費率僅0.01‰。上述北方債券承銷人士表示，如此低的承銷費率或是因為主承看重的是以后與發行人其他的業務合作機會。

據記者了解，券商之間債券承銷價格戰硝煙頻頻燃起。

2020年4月28日，海南省發展控股有限公司公開選聘發行中期票據主承銷商，確定的承銷費率僅為0.03‰，即十萬分之三。涉及兩家主承銷商分別為中信證券股份有限公司（以下簡稱“中信證券”）和興業銀行股份有限公司（以下簡稱“興業銀行”）。0.03‰的承銷費率，即意味著，如果債券發行規模為10億元，券商的承銷費僅為3萬元。

對于券商之間出現“突破底線”的競爭，監管曾對券商打壓承銷費出手處罰。

2020年5月15日，交易商協會發布公告，對興業銀行、中信證券兩家非金融企業債務融資工具主承銷商予以警告，并責令兩家機構限期整改。

交易商協會表示，經查，兩家機構在部分非金融企業債務融資工具項目招標過程中，中標承銷費率遠低于市場正常水平，預計承銷費收入明顯低于兩家機構核算的業務開展平均成本。經自律處分會議審議，其不正當競爭行為，違反了《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具中介服務規則》等相關規定，對市場正常秩序造成不良影響。

2019年4月19日，廣東證監局發現廣發證券存在以低于成本價格參與公司債券項目投標的情形，違反了《公司債券發行與交易管理辦法》第七條、第三十八條的規定。采取責令改正的行政監管措施。

2020年7月19日，中國證券業協會也曾發文表示，關注到國泰君安證券、海通證券、中金公司、平安證券、申萬宏源證券承銷保薦公司、天風證券、中信證券、中信建投證券等證券公司，在中核融資租賃公司債券發行招標過程中，存在承銷費報價偏低的情況，引發市場質疑。

中國證券業協會表示，根據《中國證券業協會自律措施實施辦法》《公司債券承銷業務規范》《公司債券承銷機構關于構建良好生態化職業道德的自律公約》等規定，協會已對相關事宜啟動自律調查。

從業者呼吁加強監管

周磊對記者表示，雖然此次公司沒有中標成都交子金控債券項目，其實對公司和個人影響非常小。但是，從整個行業角度考慮，他還是期待低價競爭在行業里杜絕，建立行業良性長久發展的自律機制。

對于為何部分企業發債時承銷費率非常低，仍然有銀行或者券商愿意參與？周磊稱，例如銀行考慮的是綜合收益，比如發行人后期存款、理財等，假如綜合收益不虧，參與也是有利可圖；對于券商而言，則考慮長期合作，或者其他項目的深度合作，從而帶來長期收益。

對于主承銷商承銷債券不當低價競爭問題，監管方面也曾不斷發聲，表示將強化監督檢查，采取措施維護市場秩序。

對于券商在債券承銷過程中發揮的職責，交易商協會曾表示，債券市場主承銷商的職責非常關鍵。主承銷商為爭取市場份額，重視短期利益，在債務融資工具發行承攬中不當低價競爭，影響執業質量，致使本來高執業門檻、高技術含量、高標準規范的債券承銷業務低端化、廉價化、形式化，最終不僅會犧牲發行人、投資者的利益，還將損害市場穩健運行的根基。交易商協會稱，將繼續強化對主承銷商等中介機構執業質量的監督檢查，督導各類機構盡職履責、合規從業，對相關機構業務開展中出現的嚴重違規行為，將及時查處糾正、有效懲戒，嚴肅市場紀律，維護市場秩序。

中國證券業協會也表示，若發現相關機構在開展業務過程中存在違反自律規則的情況，協會將依據有關規定對其采取自律措施。“期待監管能出指導意見，例如對主承銷商承銷債券時要求主承銷商強制規定費用區間。如果沒有強制規定，從業者沒有參考區間，容易造成低價競爭的局面。”上述北方債券承銷人士對記者稱。周磊也呼吁，希望監管對行業承銷債券不當低價競爭問題予以關注，讓行業長久健康發展。

（應采訪者要求，周磊為化名）

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