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1、建行刷卡機(jī)刷卡春節(jié)期間能到賬

建行刷卡機(jī)刷卡春節(jié)期間能到賬

經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 胡艷明在史上最嚴(yán)“限貸令”出臺后，個人住房抵押貸款支持證券（RMBS）會是銀行應(yīng)對房貸集中管理制的策略嗎？

近期，中國農(nóng)業(yè)銀行的“21農(nóng)盈匯寓”RMBS開始發(fā)行，總規(guī)模200.15億元，成為目前市場最大規(guī)模的RMBS項(xiàng)目。另外，中國銀行的“中盈萬家2021年第一期”RMBS在1月15日開始申購，總規(guī)模96.62億；建行的“建元2021年第一期”RMBS已完成評級，總規(guī)模51.4億，1月18日開始申購。

近年來RMBS已經(jīng)成為信貸類資產(chǎn)證券化中占比最大的品種，被認(rèn)為最具潛力的ABS，是市場人士眼中的ABS“一哥”。在央行、銀保監(jiān)會2020年12月31日聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知》（簡稱“《通知》”）中，對相關(guān)的住房抵押信貸ABS是否納入房地產(chǎn)信貸集中度未明確說明。有市場人士認(rèn)為，對此銀行可能會有通過RMBS等資產(chǎn)證券化的方式以調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，來滿足監(jiān)管要求。

有大行零售人士近期對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，預(yù)計通過個人住房抵押貸款資產(chǎn)證券化的方式“出表”可行，通過這種方式調(diào)節(jié)按揭總量，減輕達(dá)標(biāo)壓力。不過，有分析人士認(rèn)為，進(jìn)行證券化安排未必能夠繞開監(jiān)管；這部分證券是否被計入房地產(chǎn)信貸總量中仍然值得觀察。

標(biāo)普近期發(fā)布的一份報告顯示，RMBS發(fā)行額在2020年下降，2021年有望回升，但仍將低于疫情前的規(guī)模。部分原因在于，預(yù)期2021年全國住宅地產(chǎn)銷售增速將持平，中國加強(qiáng)開發(fā)貸款和購房貸款管控亦動見觀瞻。

農(nóng)行、建行、中行新年齊發(fā)RMBS

1月12日，農(nóng)業(yè)銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)和委托人的“農(nóng)盈匯寓2021年第一期個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券”（簡稱“21農(nóng)盈匯寓”）已于1月7日在銀行間債市發(fā)行。

“21農(nóng)盈匯寓”RMBS共分四檔，總規(guī)模200.15億元，是目前市場最大規(guī)模的RMBS項(xiàng)目。

其中，優(yōu)先A1檔規(guī)模40億元，分層占比19.99%，票面利率3.30%，加權(quán)0.86年；優(yōu)先A2檔規(guī)模57.11億元，分層占比28.53%，票面利率3.80%，加權(quán)2.64年；優(yōu)先A3檔規(guī)模85億元，分層占比42.47%，票面利率3.95%，加權(quán)6.49年；次級檔規(guī)模18.04億元，分層占比9.01%，加權(quán)15.05年。發(fā)起機(jī)構(gòu)將持有全部次級檔資產(chǎn)支持證券，占本期資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的9.01%，持有期限不短于該檔次證券的存續(xù)期限。

該筆RMBS受托人為上海國際信托，資金保管機(jī)構(gòu)為招商銀行長沙分行，招商證券為牽頭主承銷商，中信證券、華泰證券、工商銀行和興業(yè)銀行為聯(lián)席主承銷商。

基礎(chǔ)資產(chǎn)方面，“21農(nóng)盈匯寓”RMBS資產(chǎn)池涉及92358名借款人向發(fā)起機(jī)構(gòu)借用的92358筆貸款，均為正常類個人住房抵押貸款。項(xiàng)目初始起算日為2020年9月1日，全部未償本金余額約為200.15億元，單筆貸款平均合同金額32.76萬元。“21農(nóng)盈匯寓”的入池資產(chǎn)加權(quán)平均合同期限15.12年，加權(quán)平均剩余期限10.14年，加權(quán)平均貸款年利率4.94%，入池抵押住房初始評估價值合計535.03億元。加權(quán)平均初始貸款價值比 43.24%，一二線城市占比38.02%。

除了農(nóng)行，中國銀行的“中盈萬家2021年第一期”RMBS在1月15日開始申購，總規(guī)模96.62億，分為四檔，優(yōu)先A1檔規(guī)模10億元，分層占比10.35%，加權(quán)0.94年；優(yōu)先A2檔規(guī)模30.11億元，分層占比31.05%，加權(quán)2.50年；優(yōu)先A3檔規(guī)模46.4億元，分層占比48.02%，加權(quán)3.26年；次級檔規(guī)模10.22，分層占比10.58%，加權(quán)8.66年；前三檔均采用的票面利率為“基準(zhǔn)利率”+“基本利差”。

同時，建行的“建元2021年第一期”RMBS已完成評級，總規(guī)模51.4億，分為四檔，優(yōu)先A1檔規(guī)模8億元，分層占比15.56%；優(yōu)先A2檔規(guī)模12億元，分層占比23.34%；優(yōu)先A3檔規(guī)模25.87億元，分層占比50.32%；次級檔規(guī)模5.54，分層占比10.78%；1月18日開始申購。

就上述銀行的集中發(fā)行RMBS，有市場人士認(rèn)為，銀行或增發(fā)RMBS來應(yīng)對房貸集中度管理。因《通知》對銀行的房地產(chǎn)貸款占比設(shè)置上限。

不過，或許上述銀行的集中發(fā)行并不能完全說明銀行發(fā)RMBS一定與房貸集中管理制度有關(guān)，在2020年初，也有招商銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行在新年后即發(fā)行了幾筆RMBS項(xiàng)目。值得關(guān)注的是，在目前監(jiān)管口徑尚未明晰的情況下，未來RMBS市場是否發(fā)生“井噴”？

2021年發(fā)行有望回升

我國抵押貸款證券化的試驗(yàn)始自21世紀(jì)初。在2005年,中國建設(shè)銀行發(fā)行了我國首支個人住房抵押貸款支持證券"建元2005-1RMBS"，我國正式開始了對個人住房抵押貸款證券化的市場階段探索。

從近年來RMBS的發(fā)展脈絡(luò)來看，2008年后，受次貸危機(jī)影響，國內(nèi)暫定發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；2012年重啟回暖，2012年5月國務(wù)院常務(wù)會議決定進(jìn)一步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，新增500億試點(diǎn)規(guī)模；2016年以來，RMBS產(chǎn)品有了快速發(fā)展，2017年起成為銀行間市場中發(fā)行規(guī)模最大的證券化產(chǎn)品。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室在2019年8月29日發(fā)布的《中國住房金融發(fā)展報告（2019）》報告顯示，我國個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券（RMBS）市場培育初見成效。截至2018年12月銀行間市場共有106只處在存續(xù)期的RMBS，存量余額7477.61億元，占信貸ABS存量余額的68.35%，占中國債券市場存量的 0.87%。存續(xù)期RMBS均表現(xiàn)良好。

雖然RMBS已經(jīng)成為信貸類資產(chǎn)證券化中最大的品種，但在國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室房地產(chǎn)金融研究中心主任蔡真看來，與個人抵押貸款一級市場近26萬億元的存量相比，抵押貸款的二級市場以及抵押貸款證券化的發(fā)展，都還有相當(dāng)大的潛力。

標(biāo)普信評數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，共有29家金融機(jī)構(gòu)累計發(fā)起173單產(chǎn)品，其中140單發(fā)行于2017年后。

對于近幾年市場的發(fā)展，標(biāo)普信評認(rèn)為，市場的蓬勃發(fā)展主要得益于兩方面：一是國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，城鎮(zhèn)化建設(shè)的加速推進(jìn)，居民家庭收入的穩(wěn)步上升，整體較低的利率環(huán)境及對房屋所有權(quán)的剛性需求等一系列原因?qū)е碌纳嫌蝹€人住房抵押貸款市場在過去十年突飛猛進(jìn)；二是RMBS產(chǎn)品能為發(fā)起機(jī)構(gòu)在信貸規(guī)模受限的前提下盤活存量資產(chǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債表，為信貸額度帶來更多的彈性和選擇。展望未來，中國個人住房抵押貸款市場余額已突破30萬億元，雖然增速進(jìn)一步放緩，但在審慎的監(jiān)管環(huán)境下發(fā)展穩(wěn)健。RMBS呈現(xiàn)發(fā)行常態(tài)化、發(fā)起機(jī)構(gòu)多樣化的趨勢。

另一方面，標(biāo)普信評認(rèn)為，RMBS的規(guī)模占中國債券市場余額的比例不足2%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，一級和二級市場之間的傳導(dǎo)機(jī)制尚未形成，估值體系尚未完善，二級市場缺乏流動性。整體而言，認(rèn)為市場建設(shè)任重道遠(yuǎn)，未來發(fā)展空間廣闊。

對于2021年市場前景，標(biāo)普近期發(fā)布的一份報告中判斷，RMBS發(fā)行額在2020年下降，2021年有望回升，但仍將低于疫情前的規(guī)模。

未來是否迎來大“爆發(fā)”

一方面，是業(yè)內(nèi)認(rèn)為RMBS依然有著無限市場空間，建議加快發(fā)展RMBS市場；另一方面，如果RMBS真的可以幫助按揭貸款“出表”，未來這部分業(yè)務(wù)又將呈現(xiàn)怎么樣的發(fā)展前景？

有銀行人士認(rèn)為，既然房貸集中管理制度未提及ABS相關(guān)統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，這就意味著銀行可以不將其納入上述監(jiān)管統(tǒng)計。“但是如果做得太多也不行，還是要把握和平衡好中間這個度。”某國有大行零售人士表示。“進(jìn)行證券化安排未必能夠繞開監(jiān)管。”光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰對記者表示，根據(jù)前期央行對于房地產(chǎn)貸款融資宏觀審慎管理的經(jīng)驗(yàn)，A1460口徑下對RMBS等表外化信貸資產(chǎn)進(jìn)行了還原。

另外從發(fā)行流程上，在王一峰看來，本次《通知》雖然沒有說明是否需要對ABS產(chǎn)品進(jìn)行還原計算，但是發(fā)行RMBS的流程，需要先向央行申請注冊額度，在此之后每次發(fā)行之前，需要向銀保監(jiān)會和央行進(jìn)行備案，備案通過之后即可發(fā)行。

因此，王一峰認(rèn)為，監(jiān)管可以在注冊額度和進(jìn)行備案兩個節(jié)點(diǎn)進(jìn)行調(diào)控，歷史上也有過監(jiān)管層通過此方式進(jìn)行發(fā)行節(jié)奏控制。《通知》之后，銀行房地產(chǎn)相關(guān)的ABS產(chǎn)品發(fā)行需求有提升，但是在總體規(guī)模控制的原則下，繞開監(jiān)管存在一定難度。

而在中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明看來，房地產(chǎn)企業(yè)債券融資以及相關(guān)的住房抵押信貸ABS是否納入房地產(chǎn)信貸集中度討論仍未明確說明（在央行統(tǒng)計口徑中，相關(guān)“證券化的房地產(chǎn)貸款”納入房地產(chǎn)信貸統(tǒng)計，而銀保監(jiān)會統(tǒng)計口徑中則僅包含一部分房地產(chǎn)企業(yè)債券以及房地產(chǎn)信托）。

“雖然從住房抵押信貸ABS的存量看其總規(guī)模依舊非常有限，但其單月凈融資實(shí)際上已經(jīng)具備了一定規(guī)模，因此這部分證券是否被計入房地產(chǎn)信貸總量中仍然值得觀察。”明明認(rèn)為。

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